（原标题：收益率逼近2%的“禁区”，美日汇率155上方震荡：交易员在赌央行不会出手？）
汇通财经APP讯——周三（12月17日），日本国债市场遭遇显著抛压，10年期日债收益率突破关键点位，触及2007年6月以来的18年新高。驱动因素主要来自对日本未来扩大债券发行的担忧，以及日本央行购债操作结果意外疲软。与此同时，美元兑日元汇率在155.50附近震荡上行。本文将基于最新市场数据与基本面事件，分析10年期日债收益率飙升的内外动因，并结合技术指标，探讨其对美元兑日元汇率未来一周走势的潜在影响。核心逻辑在于，日债收益率的“被动”与“主动”上行，如何通过利差与货币政策预期两条路径传导至汇市。基本面脉络：财政担忧与央行信号共同施压日本国债市场在周三承受的抛售压力并非孤立事件，而是近期一系列基本面因素酝酿的结果。最新、最直接的催化剂来自两方面。首先，财政扩张预期加剧债务担忧。据共同社（Kyodo）报道，日本2026财年（始于2026年4月）的预算草案总支出可能超过120万亿日元，高于本财年的115.2万亿日元。这一消息虽然在昨日（周二）晚间传出，但其影响持续至今日日间交易。市场解读认为，在经济增长前景尚不明朗的背景下，持续的财政扩张将必然导致国债发行规模进一步扩大，增加市场供给压力。这一预期直接导致了期货市场在隔夜时段走软，即便当时全球其他主要债券市场的收益率普遍下行，也未能抵消日本本土的担忧情绪。其次，日本央行例行购债操作结果意外疲软，向市场释放了令人不安的信号。日本央行今日在1-3年、3-5年、5-10年及10-25年等多个年期进行了常规债券购买操作，但所有操作、特别是10-25年期的操作结果均弱于市场预期。例如，在10-25年期操作中，尽管20年期当期债券（JL194）市场交易在2.915%，但日本央行的购买结果显示，参与者愿意出售的平均收益率高达2.931%。这清晰表明，债券持有者向央行抛售的意愿非常强烈，远超央行当前愿意接纳的价格水平。一位日本证券公司的交易员点评称：“5-10年期购债操作的结果并不特别疲弱，因此看到10年期债券被如此积极地抛售有点令人惊讶。”他进一步推测，“或许每个人都想在年底前看到10年期收益率达到2%。”这番言论揭示了市场的一种普遍心理：在财政担忧和央行操作边际变化的刺激下，交易员正主动测试日本央行对收益率曲线控制（YCC）政策实质上的容忍底线。这两股力量共同作用，导致抛压在10年期品种上尤为突出。午后，10年期基准收益率一度触及1.98%，刷新18年来高点。值得注意的是，盘中长期债券（如30年、40年期）一度因投资者从低息旧券换仓至高息新券的操作而获得买盘，但这种技术性调整未能扭转整体颓势。当10年期收益率飙升带动期货跌至日低时，30年期收益率也随即掉头向上。这显示，10年期收益率的动向仍是整个曲线的定价锚和情绪风向标。技术面切入：收益率与汇率的共振从提供的技术指标看，当前市场正处于关键节点。10年期日债收益率（240分钟图）：报价：最新报1.972%，日内上涨1.08%，动能强劲。布林带：报价（1.972）已紧贴上轨（1.977），显示价格处于强势上涨通道的顶端，面临短期技术阻力。中轨（1.960）构成日内支撑。MACD：DIFF（0.006）略高于DEA（0.005），虽为正值但差值极小，表明上涨动量虽然存在，但可能正在积聚或面临方向抉择。若DIFF能明确上穿并拉开与DEA的距离，将确认上涨动能的强化。美元兑日元（240分钟图）：报价：最新报155.491，日内涨0.50%，与日债收益率同向波动。布林带：报价位于中轨（155.224）之上，但距离上轨（156.137）仍有空间，表明汇率上行有一定余地，但尚未进入极端超买区间。中轨构成初步支撑。MACD：DIFF（0.202）为正值，但DEA（-0.238）仍为负值，且DIFF远高于DEA。这通常意味着下跌趋势可能已经扭转，新的上涨动能正在加速积累。不过，需警惕在零轴附近可能出现的反复。技术面的结合显示：日债收益率正测试布林带上轨阻力，而美元兑日元则伴随其上涨，且MACD显示汇价上涨动能更显积极。两者呈现正向联动，符合“日债收益率上升 -> 日美利差预期收窄压力缓和 -> 日元贬值压力增加（美元兑日元上涨）”的传统逻辑。然而，当前收益率的上冲带有明显的“测试政策底线”和“财政担忧”色彩，其持续性与央行反应将成为下一阶段联动的关键。一周趋势展望：情景分析与逻辑推演展望未来一周，10年期日债收益率与美元兑日元的走势将围绕以下几个核心变量展开，可能出现以下概率情景：大概率情景（基准情景）：高位震荡，试探2%关口 若市场对日本财政扩张的担忧持续，且未有日本央行官员释放强烈的遏制收益率上行的口头干预信号，那么10年期日债收益率将维持在当前高位（1.96%-1.98%区间）震荡，并反复试探2.00%这一关键心理与技术关口。在此期间，任何弱于预期的日本央行购债操作或关于预算的更多细节，都可能引发短暂的突破。对应地，美元兑日元将主要受到日债收益率走势的牵引。只要收益率不出现大幅回落，美元兑日元将获得支撑，有望上探布林带上轨156.14附近区域，甚至测试近期波动区间上沿。然而，年末流动性下降可能放大波动，限制单边趋势的流畅度。中等概率情景：央行干预预期升温，收益率与汇率回调 如果10年期收益率迅速且坚决地突破2.0%，或日元汇率出现无序贬值迹象（如美元兑日元急速冲向157-158区域），市场对日本央行采取行动（包括加大购债力度或进行固定利率购债操作）的预期将急剧升温。在此预期下，部分空头回补可能推动收益率从高点回落。美元兑日元也将随之调整，下方关键支撑看向布林带中轨155.22及前期密集交易区。本周收盘前部分账户的“逢低买入”操作已显示，在市场大幅波动后，一些机构认为当前收益率水平已具备一定配置价值。较小概率情景：内外因素共振，形成趋势突破 若出现外部因素（如美国经济数据大幅超预期导致美债收益率重新飙升）与日本内部因素（如更多激进的财政言论或央行表现出对收益率上行更大的容忍度）形成共振，则可能推动10年期日债收益率有效站稳2.0%上方，开启新的上行空间。这将显著改变日美利差前景，可能驱动美元兑日元突破年内高点，形成新一轮趋势性上行。反之，如果全球避险情绪突然大幅升温（例如因地缘局势或全球增长担忧），资金涌入日债避险，可能迅速压低收益率并大幅推升日元，导致美元兑日元回落。目前看，这两种极端情景的触发条件尚未完全具备。结论：综合来看，当前10年期日债收益率的上涨，已从早期跟随美债的“被动调整”，转向更多由国内财政担忧和测试央行政策底线驱动的“主动上行”。这使其对日元的影响力增强。短期来看，收益率触及2%关口的尝试将成为市场焦点，其结果将直接决定美元兑日元能否打开上行空间。交易者需密切关注日本央行未来的操作细节及任何政策表态，这将是打破当前僵局、决定下一阶段方向的关键砝码。市场在年末的谨慎情绪中，正进行一场关于日本货币政策未来路径的激烈博弈。红腾网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
